分析| 腾讯需要新故事

2023-08-29 14:03:09 来源：紫金财经

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(资料图)

毫无疑问，腾讯递上了一份非常perfect的成绩单。

8月16日，腾讯发布的2023年Q2财报显示，营收1492.08亿元，同比增长11%，净利润261.7亿元，同比增长41%。调整后净利润375.48 亿，同比增长33%，环比增长15%。

营收、净利润双增，腾讯业绩表现依旧坚挺。然而市场对于腾讯的业绩似乎有着更高的要求，尽管增速喜人，腾讯也难逃发布财报后股价下跌的“魔咒”。

财报发布第二天，8月17日腾讯股价微涨1.2%，随后8月18日下跌2.34%、8月21日下跌2.1%。同样的故事还发生在，5月17日腾讯发布第一季度财报时，发布后第二天腾讯盘中一度跌3.9%。

这便引发一个思考，为什么保持增长态势的腾讯，每次发布财报后都要面对股价下跌？

答案或许藏在腾讯的具体营收构成中，根据财报数据显示，腾讯三大主营业务为：增值服务占比50%、网络广告占比17%、金融科技及企业服务占比32%。其中，增值服务由网络游戏和社交网络构成；金融科技则由企业服务、线上线下支付构成。

简而言之，目前腾讯担任“养家”角色的仍是游戏、微信、支付、腾讯音乐等诸多耳熟能详的业务。就连飞速增长进而带动广告收入上涨的视频号，也已经根植于腾讯体系内良久。从增长来看，不可否认的是，腾讯依旧是个成功的企业，在中国移动互联网的画卷上，腾讯一直是浓墨重彩的一笔。

然而近年来，腾讯似乎过于“稳”了。

移动互联网或者科技互联网，是一个崇拜前景和想象空间的行业，企业有更“性感”的故事，才会有更广阔的想象空间，进而取得高估值备受资本和市场青睐。

类似的故事，在互联网行业屡见不鲜，各类新概念崛起时，都会出现即便负债连年走高，也会通过上市，获得高估值的代表企业。因为资本看的不是当下营收，而是未来的发展空间。

曾几何时，无论是业务发展还是企业“人设”，腾讯同样性感。“鹅厂”的称号承载了宇宙大厂的傲气，也代表了市场对其乐观的态度。随着时间流逝，腾讯似乎缺少了这份锐气，求稳求安，颇显老成。

25岁的腾讯，或许需要一个新故事，重现当年的激情！

过往的梦想，腾讯全都实现了

“如果腾讯要做这个事，你怎么办？”这曾是移动互联网新创业者，在面对投资人时的一道必答题。

这个问题再次表明，腾讯的地位难以撼动，任何腾讯想要进入的赛道，最终都会取得碾压性胜利。回首过往，即时通讯、游戏、云服务...腾讯在诸多赛道都已拔得头筹。过往的梦想，腾讯都实现了，作为一家已经实现梦想的公司，没有太多遗憾。

起初，马化腾并不知道腾讯该驶向何方，腾讯成立那年正是门户网站崛起之时，张朝阳的搜狐、丁磊的网易、王志东的新浪，已经构建起中国传统互联网早期的“门户时代”。然而马化腾还靠着网络寻呼机艰难度日。

直到马化腾模仿ICQ打造出QQ后，腾讯开始走出水逆，命运的齿轮转动。短短几年内，马化腾凭借QQ手握过亿用户，并在2003年找到更符合QQ的盈利模式。以“Q币”为核心的变现渠道，解决了腾讯流量难变现的问题。

随后，QQ逐步成为PC端即时通讯工具的绝对霸主，年轻人将其作为自己对外的“名片”，不辞辛苦的装扮QQ空间。而腾讯也凭借QQ在互联网行业站稳了脚跟。

唯一不变的就是变化，当QQ风头正盛时，移动互联网来临，新浪微博悄悄兴起，马化腾感知到危机时刻已经来临。当时马化腾第一反应就是做微博，但发现很难，同样的产品难以战胜对手，只有完全不一样的物种，才能实现破圈，突出重围。

于是，微信走上历史舞台。

资料显示，微信研发时，腾讯内部采用“自己打自己”的方式进行内部赛马，3个团队同时开发，都叫微信。最终张小龙团队胜出，腾讯凭借微信再次垄断即时通讯领域的霸主地位。

当微信站稳脚跟，或许腾讯应该惊出一身冷汗：幸好，移动互联网的微信，依然掌握在腾讯手中，如果换成其他企业，腾讯或将走向没落。

腾讯足够幸运，从QQ到微信，马化腾带领腾讯在即时通讯领域飞奔，曲线实现最初“网路寻呼机”的梦想时，也意外捡到了其他机遇。

其中最为“意外”的非游戏业务莫属，2003年，QQ刚建立起较成熟的盈利模式时，马化腾就将目光放在了游戏领域。彼时在他看来，QQ用户以年轻人为主，游戏是最容易被QQ用户接受的业务之一。

最初腾讯以代理身份入局，将网游《凯旋》送到市场，然而大部分网吧的带宽和显示器，难以承载这款游戏，马赛克、“卡顿”成为常客，体验很差，腾讯初碰游戏以失败告终。然而腾讯没有因此丧气，转身绕开巨头环伺的大型游戏，转而以棋牌类游戏为主，在QQ面板上线QQ游戏大厅入口。

随后，腾讯游戏业务好似打通了任督二脉，《QQ堂》《QQ音速》《QQ飞车》《QQ炫舞》等诸多基于QQ社交体系的游戏诞生。游戏+通讯工具的商业模式，让腾讯找到了更适合自己的游戏业务运作模式。

直到2013年三大运营商得到4G牌照时，属于手游的时代拉开帷幕。腾讯迅速布局，将业务资源和经营重心转移到了手游上。2015年11月，《王者荣耀》上线，奠定了腾讯在游戏业务的王者地位。时至今日《王者荣耀》仍是手游TOP，也是最赚钱的游戏之一。

《王者荣耀》太成功了，虽然后续腾讯难以复制《王者荣耀》的成功，但也佳作频出，并在庞大资金的加持下，腾讯积极布局游戏产业链上下游，加强自身在产业内的话语权。

除了游戏，腾讯另一个意外之喜来源于To B的云业务。在QQ从PC端转向移动端时，腾讯开始尝试云计算，那时“全民偷菜”成为云业务的一次大规模演练。2010年，腾讯正式确立开放战略。

摸索几年后，腾讯云开始为滴滴出行、斗鱼等互联网公司提供服务。腾讯云不断深入行业场景，孵化出10朵垂直云。2015年，马化腾首次提出“互联网+”概念后，腾讯以云计算为枢纽，在金融、政府、互联网+医疗、教育、出行等领域密集落地。

“一家To C的公司怎么能做好To B的业务？”这是当时腾讯云接收到最多的质疑声音。

经过多年的努力，腾讯啃下了云业务这块硬骨头，数据显示，2022年腾讯云占中国云市场份额的16%，排名第三。

无论是即时通讯、网络游戏还是云服务，腾讯过往想做成的梦想，都一一实现了。即时通讯领域，截止目前没有其他产品能跟微信掰手腕、《王者荣耀》依旧是最赚钱的游戏、腾讯云常年位列前三。

腾讯的成功，不必多言。然而市场看的不是成功度，而是成长空间。

正如巴菲特所说，今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。现在的成功代表的是过往的成长，一切过往，皆为序章，腾讯需要对外再一次讲出新故事，来夯实自己的地位，证明自己的实力。

腾讯需要再一次讲出新故事

对于腾讯而言，新故事或许应该有两个层面的含义：新业务、新形象。前者决定了腾讯当下业绩走向和未来发展边界，后者则影响着外界对其印象，以及支持程度和包容度。

先从新业务来看，目前能驱动业绩增长的是视频号。2023年第一季度腾讯发布财报时表示，“视频号日活跃创作者及日均视频上传量是去年同期的两倍多，视频号直播带货交易相关的技术服务费也首次创收。”

第二季度，视频号的广告收入已超过30亿元，进而带动了腾讯整体广告业务的营收。广告业务整体收入同比增长了34%。

值得注意的是，自从2021年第四季度开始，腾讯网络广告业务收入经历了连续四个季度的同比下滑。直到2022年第四季度迎来拐点，对此腾讯表示，“广告业务的增收主要得益于视频号变现能力的增强。”

由于视频号开启直播带货，进而带动了金融与科技业务的收入增长，增速达15%。“这其中也有视频号直播带货交易产生的收入的贡献。”腾讯表示。

根植于微信场景，视频号已经摸索了两年，刚刚释放出可触摸的商业价值。其想象空间完全可以参考抖音，甚至背靠微信具备超越抖音的实力。

然而，视频号虽新，但其带来的价值目前只停留在财务数据上，短视频的业务模式对于市场而言不够新。腾讯想要讲出更新的故事，或许要从大模型业务讲起。

在大模型狂飙的半年里，向来以速度闻名的腾讯，却在这次浪潮中姗姗来迟。绕开了4-5月密集发布的时候，腾讯于6月才推出模型即服务（MaaS）解决方案。入局虽晚，但腾讯出手即王炸，其技术底座能让开发者接入AI，效率提升10倍，万亿参数大模型训练时间已加速至4天。

在落地层面，腾讯云MaaS上架Llama2等20+主流模型，支持企业、开发者一键调用，成为首批支持开源模型的国产厂商。并联合信通院制定国内首个金融行业大模型标准，助力大模型应用标准化。

相比视频号，大模型赛道无论是从诞生时间还是未来发展空间，都更新也更性感。基于腾讯云的布局，和多年来对技术的投入，或许腾讯会走出第二条增长曲线。

除了业务层面的新故事，另一个新故事要从腾讯自身讲起。

其实，你很难准确的形容腾讯是一家什么样的公司。科技、互联网、游戏诸多业务都可以成为其代名词，但是在这些代名词基础上，我们难以找到一个准确的词汇用于对外输出腾讯形象。

这点我们可以类比华为，电子产品、通讯基础设施、云服务都是其代名词，而脊梁、民族情怀、国产替代等词汇，成为华为对外输出的整体形象，既高大上又准确。与腾讯同期的京东，电商、科技、物流、新型实体企业是其代名词，兄弟、义气、自营是其风格。

华为作为一家To B企业，适合宏大叙事以便最大化的获得认同感；京东作为To C企业，适合拿捏人际交往时的优点，捕捉用户内心的认同和信赖。

外界对于腾讯的印象是高难度的，缺少的正是这种词汇，当定位不清时，外界审视腾讯的维度变得多种多样，且感知度也会逐步下降。腾讯曾推出过宣传系列《弹指间、心无间》，用三部曲的形式，讲述腾讯如何通过支付、社交、影音等业务，潜移默化的改变人们的生活方式。

在这三部曲中，“爱”的含义大于腾讯，或许腾讯是在表达，自己的产品驱动爱意延续。但腾讯实际做的产品，是一件需要用更宏观视角来看待的，代表业务可以称为是划时代意义的产品，在这个前提下，腾讯将主题局限在微观的“爱”，或许使得整体不够有厚度，不足以完整的、精准的表达腾讯。

在新业务策马奔腾的路上，腾讯需要寻找一个直接的、鲜明的名牌，贴在身上。

马化腾是时候做回“小马哥”了

当我们在回忆互联网，怀念互联网的黄金时代时，其实怀念的不仅是蓬勃发展的行业，还有奇才频出，金句频爆的业内氛围。互联网大佬的一句话，为无数年轻人指引方向，自我实现的同时，实现社会价值。

对钱没有兴趣的马云、不知妻美刘强东、最落魄的时候账户只有40亿的雷军、普通家庭马化腾、一无所有王健林....，调侃的同时，内里是认同。

百花齐放，大佬鲜活且真实，基于创始人的性格特点，每一家企业都有不同的滤镜。例如马云爱金庸，办公室以金庸笔下的名词命名；刘强东出身农村，更关爱一线工作者，愿意跟快递小哥称兄道弟，举杯喝酒；雷军对技术的追求，风格韧性十足，硬是要把电子产品价格打下来，虽被称作“屌丝手机”，但小米的性价比优势被无限放大；任正非演讲常常透露家国大义，这点和华为的形象相辅相成。

简单来说，创始人的形象很大程度上影响着外界对他们所创办企业的印象。

反观腾讯，马化腾除了被称作小马哥时较为亲昵，给外界留下印象深刻的，还是2018员工大会时出场，带领着各部门高管大跳创造101主题曲《Pick Me》。

然而，“出道”即巅峰，此后你再也不见pony的真性情。他正襟危坐、戴着眼镜、永不出错，刻板又正值，像极了“年轻的老干部”。

虽然目前很多和马化腾同时期，甚至是后辈的互联网大佬都已隐退，马化腾是为数不多仍在一线工作的大佬，且偶尔公开露面。但相比仍在一线，出场风采奕奕的百度李彦宏，马化腾还是缺少了一些“灵气”。

论成就，腾讯不输给任何一家互联网企业，但论形象打造，腾讯仍是需要学习和进步的。需要做出改变的，不仅仅是公关层面对外的宣传口径，而是自上而下的认同和驱动。

总结

一家已经实现梦想的公司，需要一个新梦想来拉高自身天花板，拓宽护城河，有新故事才有新进步。这句话适用于所有企业，更适用于腾讯。

在向上攀爬时，腾讯同样需要一个更具象化的形象，让外界从朦胧的认知中，得到一个清晰的腾讯。

腾讯需要攀登更高的山峰，但中间的过程，艰苦依旧，一步都不能或缺。

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